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说明:
，确实是有挂的，。但是开挂要下载第三方辅助软件 ，，名称叫
。方法如下：
，跟对方讲好价格，进行交易 ，购买第三方开发软件。

　　作者/冯雨晨

　　报道/投资界PEdaily

　　你爱喝的网红椰子水
，坠入至暗时刻 。

　　记得去年6月，if椰子水背后公司IFBH成功登陆港股 ，市值一度超130亿港元
，给沉寂消费赛道注入一抹振奋
。然而仅一年间，IFBH市值就跌超100亿 ，同时2026年上半年盈利同比暴降约7成。

　　如此惨烈一幕
，令IFBH曾经颇受青睐的轻资产模式被争议——当市场不再相信你的这套叙事时，所有价值都开始被重估 。

　　而伴随一个百亿级消费IPO落寞 ，那个经典的问题再一次涌上心头：消费最坏时代过去了吗？

　　40多名员工
，百亿市值

　　钟睒睒也投了

　　IFBH的故事始于一位豪门二代
。

　　创始人彭萨克，正是泰国纺织巨头苏旺集团创始人之子。2011年 ，决心开创一番新事业的他创立General Beverage公司，专注于食品和饮料的制造与分销
，为其他品牌提供饮料代工服务 。随即，General Beverage单独拆分出椰子水业务成为IFBH ，主打“100% 天然泰国椰子水”的if品牌
。

　　泰国人卖椰子水
，这看起来是一门得天独厚的生意。但稍许不同的是，IFBH的产品生产制造几乎都外包——招股书显示 ，if椰子水由代工厂负责生产
，第三方物流供应商负责运输，第三方分销商负责销售与配送 。

　　这样做的好处显而易见 ，IFBH自己无需投入大量资金建设工厂 、供应链
，只需要将资源集中在品牌
、营销和渠道拓展上，就能快速扩大规模
。

　　如此轻资产模式下 ，IFBH曾交出不错的成绩单：2024年
，在全球只有46名全职员工的情况下，IFBH实现了1.58亿美元（约合人民币11.6亿元）营收、3331.6万美元（约合人民币2.45亿元）净利润。

　　也是这一年 ，IFBH进行上市前最后一轮融资 。2024年4月，IFBH完成B2轮融资
，投前估值1.4亿美元（约11亿港元），对赌协议要求在2026年前上市 ，否则需按12%的年利率回购投资人股份。

　　速度很快
，仅仅一年后IFBH就完成了“承诺 ”
。

　　2025年6月30日，IFBH正式登陆港交所 ，公开发售认购倍数高达2682.35倍
，23.6万人参与打新，当时农夫山泉创始人钟睒睒也通过私募基金道合承光私募获配股份。

　　开盘首日 ，IFBH直接高开57.91%
，盘中一度涨超65%至46.5港元，随后市值一度冲至约130亿港元量级 。这意味着 ，上述B2轮投资人账面回报将近10倍
。

　　一家几乎只卖椰子水的公司 、46名员工
、缔造百亿市值和10倍回报——那时的IFBH
，无疑是一个成功的消费投资样本。

　　短短一年，跌去近90%

　　只是 ，这个样本没有维持太久 。

　　上市高光一幕之后，IFBH进入连续下跌通道
，至今累计跌幅达到88%，最新总市值10余亿港元 ，13个月时间
，市值蒸发超百亿港元
。

　　最新一幕，是IFBH发布一份盈利警告 ，预计2026年上半年收入较2025年同期减少约40%至50%
，净利润同比减少约65%至75%。对此，IFBH解释：一是地缘政治导致的供应链中断 ，PET包装、椰子水原料短缺且采购成本上涨；二是副牌Innococo渠道重组未达预期；三是椰子水品类整体消费情绪疲软 。

　　短短几句
，一时引发市场对IFBH轻资产模式的追问
。

　　“起始于流量，成败在供应链 ” ，这是消费行业一句经久不衰的老话。一直以来
，IFBH的原料 、供应链高度依赖外部，当椰子水行业从红利狂热回归理性甚至迎来消费审视情况下 ，一旦上下游不稳定，IFBH除了品牌和营销上的策略
，几乎没有其它应对空间 。

　　实际上，上市当年颓势就已经开始显现——2025年下半年 ，IFBH整体收入同比下降4.5%至8194万美元
，在其发力的第二曲线副品牌Innococo高达63%的跌幅之外，核心产品if品牌的收入增速由上半年的42%降至14.5%
。

　　今年2月 ，媒体对“100%椰子水”的调查报道更是将整个椰子水市场推到了风口浪尖。虽然IFBH迅速发布声明回应否认了生产过程中添加外源糖
、外源水以及人工香精
，并强调产品符合相关生产标准，但信任危机依然难以消解 。

　　中国的消费行业竞争从来激烈。当资本市场重新审视估值 ，IFBH或许也在思考何为长久计
。

　　失意的消费

　　消费好时代
，远去良久矣。

　　如我们所见，大约自2022年开始 ，二级市场消费公司市值出现明显下滑
，IPO破发率居高不下 。传导至一级市场，消费赛道同样充满寒意 ，投融资事件和投融资总额断崖式下跌——这些风向，消费VC们再熟悉不过
。

　　一定程度上
，IFBH曾是行业低谷时期跑出来的一道光。

　　消费低迷那几年里，得益于生椰拿铁和健康餐饮热潮 ，椰子水在饮品市场的热度得到极大提升
，在这一赛道上跑了多年的IFBH顺势爆发，并抓住机会迅速登陆资本市场 ，造就一家消费IPO的高光时刻 。

　　只是短短一年
，百亿神话破灭
。

　　当下“科技强、消费弱
”已经是心照不宣的共识，我们几乎已经很少看到消费VC活跃的身影。今年4月 ，知名百亿私募 、曾经的消费老将同犇投资创始人童驯流传出一张截图：过去几年被“消费”框住亏了好多钱
，终于下定决心今后主仓位只投“估值可接受的高成长企业 ” 。

　　虽然在后来的澄清中，童驯解释“现在就是消费适当降低一点 ，科技适当增多一点
，仅此而已
”，但是市场依然能感觉到 ，那些曾经热血消费的人出手逻辑正在变得冷酷而清晰：转向AI产业，留一些余光给消费
。

　　身处消费无人问津时
，心情复杂：消费会好吗？

　　想起日本1990年开启的“失去三十年”里，哪怕整体商业销售额几乎停滞 ，但依然崛起了三得利
、优衣库等消费龙头。

　　周期有轮转
，消费不会死 。