一份横跨近四年 、曾两度启动的定增方案
，最终还是按下了停止键 。

8月5日，六国化工(600470)发布公告称 ，公司于近日收到上海证券交易所出具的《关于终止对安徽六国化工股份有限公司向特定对象发行股票审核的决定》
。对于终止原因，公司在早前公告中解释为“综合考虑当前市场和环境的变化及公司实际情况等诸多因素”。

尽管定增终止
，但公司依然表示，将继续按照计划推进控股子公司湖北徽阳电池级精制28万吨/年精制磷酸等项目建设 。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）了解到 ，六国化工自2022年底首次抛出定增预案
，历经两次启动
、两次终止以来，募投项目所锚定的磷酸铁锂行业 ，已在过去几年间经历了从景气巅峰到产能过剩、再到触底反弹的周期更迭。当下正值行业反弹之际
，六国化工却失去低成本融资的重要工具
。

此外，公司主业持续承压 ，资产负债率已达近三年最高
，原募投项目的资金来源及后续推进节奏，仍有待公司进一步披露。

定增二次折戟：六国化工或“踏空 ”行业反转

8月5日 ，六国化工发布公告称
，公司于近日收到上海证券交易所出具的《关于终止对安徽六国化工股份有限公司向特定对象发行股票审核的决定》 。至此，这份自2022年底首次抛出 、历经两轮启动又两度折戟的8亿元定增方案 ，最终未能走完审核流程
。

回顾六国化工的这场定增，可谓一波三折。起初
，公司在2022年12月29日首次披露非公开发行预案后，于2023年4月份向上交所报送申请文件 ，随后公司收到两轮问询函 。至此
，第一次定增计划尚且如期推进
。

但到同年11月，公司因控股股东铜化集团筹划控制权变更、拟引入万华化学(600309)入主 ，公司申请中止审核
，并于2024年2月撤回本次非公开发行申请文件。

直到2025年1月，六国化工重启定增计划 ，募资用途和金额与前次一致
，均为8亿元投向28万吨/年电池级精制磷酸项目 。同年6月，上交所再次出具问询函；然而 ，在2025年8月完成问询回复后
，该定增项目的审核却陷入了近一年的停滞
。在此期间，公司先后两次延长本次向特定对象发行股票决议的有效期。但截至2026年7月30日 ，公司最终选择主动叫停，向上交所申请撤回申请文件
，随后收到了终止审核的决定 。

值得注意的是，六国化工在2022年底首次抛出该非公开发行预案时 ，从国家政策
、产业链协同、市场机遇等方面论述了募投项目的必要性
。结合当时宏观背景和公司自身业务来看
，公司通过拓展产业链切入新能源赛道似乎是顺理成章的事。

据了解，电池级精制磷酸是磷酸铁锂前驱体“磷酸铁
”的重要原材料 ，磷酸铁锂最广泛的用途则用于动力电池和储能等领域 。此外
，六国化工在此前披露过的公告中表示，电池级精制磷酸还可用于食品和集成电路领域。

但令公司没有想到的是 ，新能源行业在2022年达到巅峰后产能急剧扩张
，在2023年急转直下
。而彼时六国化工推出定增计划时，正值行业景气度切换。

生意社数据显示 ，2023年
，磷酸铁锂价格持续走跌，全年下跌超70% ，从16.6万元/吨暴跌至4.6万元/吨左右 。

由此，上交所在对其定增方案的第一轮问询函中问及“募投项目产能规划合理性以及是否存在产能消化风险”
，并在次年7月底第二轮问询中再次提及“募投项目是否存在产能消化风险，并进一步补充完善产能消化措施 ”
。

图片来源：生意社

磷酸铁锂的行业拐点直到2025年三季度才到来。

8月7日 ，每经记者以投资者身份致电A股某磷酸铁锂行业公司董秘办
，工作人员称，磷酸铁锂价格与碳酸锂高度相关 ，在2022年到达高点后一路下行
，从2025年下半年开始价格有所反弹 。得益于算力中心对电力和储能的需求爆发，目前公司订单充足 ，产能利用率也在较高水平
。同时
，这位工作人员指出，如果行业都在扩产 ，不排除未来仍有产能过剩的情况出现。

当下行业走出底部
，而六国化工却在此时终止定增，面对新一轮复苏周期 ，公司是否将“踏空
”？

高负债+业绩亏损能否支撑战略转型？

本次定增计划终止，或将给六国化工战略转型之路上增添不少不确定性 。

对于终止定增后的安排
，六国化工在公告中表示，将继续按照计划推进控股子公司湖北徽阳28万吨/年精制磷酸等项目建设 ，并称“后续根据自身发展需要合理运用多种资本市场工具
，助力公司长期健康发展
。”

但短期来看，失去股权融资渠道意味着公司有息负债规模将进一步上升。结合六国化工的业绩表现和财务状况 ，如果继续推进原定增计划中的项目建设
，财务成本无疑存在较大压力 。

公开数据显示，六国化工2025年实现营收64.42亿元 ，同比增长3.06%
，但归母净利润自2019年以来首次变负，亏损达4.56亿元 ，同比大降1910.65%；同时
，公司不久前披露的2026年上半年业绩预告显示，公司预计继续亏损1.65亿至1.85亿元 ，同比增亏
。

对于亏损原因，公司解释称：“受国际地缘冲突和国内宏观经济环境的影响
，主要原料硫磺和硫酸价格持续高位运行，磷肥生产成本上升；销售端 ，公司积极落实国家化肥保供政策
，出口环节继续执行法检及配额管理；受成本上升与保供稳价双向挤压，产品盈利空间大幅收窄 ，经营业绩出现亏损。 ”

生意社数据显示
，今年1月中旬，硫磺价格尚在4000元/吨左右徘徊 ，但进入2月底后
，受地缘政治冲突导致的进口受阻影响，硫磺价格开始直线上涨 ，截至8月7日
，硫磺（山东，固体）价格超9500元/吨 ，虽较6月高点有所回落但仍维持高位运行 。

图片来源：生意社

此外，同花顺(300033)数据显示
，截至2026年一季度，公司资产负债率已飙升至76.35% ，为近年最高。

同时
，每经记者注意到，六国化工此前披露公告称 ，公司2025年度未弥补亏损超过实收股本的三分之一；同时
，为恢复分红能力，公司拟动用盈余公积金和资本公积金合计约4.85亿元弥补母公司累计亏损
。

面对主业和财务持续承压的情况 ，六国化工的转型之路似乎愈发艰难。

至于公司未来将通过哪些渠道填补原计划的电池级精制磷酸项目资金缺口
，以及如何评估上述精制磷酸项目的市场竞争力和盈利前景等问题，每经记者于8月6日下午向六国化工2025年年报披露的邮箱地址分别向董秘和证代发去邮件 ，但截至发稿未收到回复 。

封面图片来源：每经媒资库